美林资管 爱马仕宣布在美国全线涨价，一季度营收增长9%但低于预期，市值又被LVMH反超

　　蓝鲸新闻4月21日讯（记者王涵艺）近日，法国奢侈品牌爱马仕（Hermès）宣布，自5月1日起将全面上调美国市场全系产品价格，以应对美国政府最新关税政策的负面影响。

　　无独有偶，意大利超跑制造商法拉利（Ferrari）亦宣布对Purosangue、F80等车型提价10%，而LVMH集团首席财务官 Cécile Cabanis 则在分析师电话会议上表示，集团会适度地使用价格来抵消通货膨胀。

　　这是奢侈品行业对美国贸易政策的首次强硬回应，同时也揭示了全球高端消费市场在政治经济动荡中的深层博弈。

　　关税冲击或掀奢侈品行业涨价潮

　　爱马仕集团首席财务官Eric du Halgout在分析师电话会议上表示：“这将是一次额外的价格调整，我们正在做最后的敲定，这将使我们能够抵消关税影响。爱马仕今年早些时候已在全球范围内提价6%～7%，通常我们每年只进行一次价格调整。”他还强调，此次提价仅针对美国市场，其他市场不作调整。

　　据界面新闻报道，投行伯恩斯坦董事总经理、全球奢侈品行业研究主管Luca Solca分析称美林资管，关税计算的基数是从欧洲到美国的转移价格，即品牌内部结算价，通常是产品的“第一成本”或者说工业生产成本——在奢侈品行业里，这大约为零售价的20%。由此计算，当终端零售价格上涨2%，就能抵消当前欧洲出口至美国10%的关税成本。

　　Luca Solca认为，这对品牌和整个奢侈品行业的影响有限，因为这一涨幅实际上远不及奢侈品牌的常规调价幅度。

　　事实上，涨价一直是奢侈品牌拉动业绩、巩固稀缺性以及应对通胀的重要手段。有业内分析师对蓝鲸新闻记者指出：“奢侈品牌通过涨价可以强化其稀缺性的趋势，从过去的经验看，消费者对奢侈品的观念就是买涨不买跌，奢侈品的消费逻辑也是越贵越好，越贵反而越有消费力。”

　　过去几年，众多一线奢侈品牌经历了多轮涨价。例如，爱马仕基本保持每年一次的涨价频率，2025年初刚刚对全线产品提价约6%至12%。

　　路易威登在2024年涨价两次，2025年再度调价，其CARRYALL小号手袋Monogram的售价从2024年初的1.96万元涨至如今的2.25万元，涨幅约15%。

　　香奈儿也不甘落后，其热门手袋Classic Flap中号的价格从2019年底的3.68万元涨至目前的8.4万元，翻了一倍有余，平均每年涨幅约18%。

　　从爱马仕公布的2025年第一季度业绩数据看美林资管，显示出品牌强韧性和客户的高忠诚度。在不确定的大环境下，其营收同比增长9%达到41亿欧元（按固定汇率增长7%）。爱马仕执行主席 Axel Dumas 表示：“在复杂的地缘政治和经济背景下，爱马仕比以往任何时候都更加巩固其基本面：不妥协的品质、所有发展的核心创造力，以及垂直整合——这是保护独特技艺的保证。”

　　总体而言，奢侈品行业的高毛利使其拥有较高的抗关税能力，能够通过小幅涨价覆盖增加的关税成本。

　　奢侈品行业寒气未散

　　尽管爱马仕在2025年第一季度实现了稳健增长，但其增速仍低于此前分析师们预期的9.8%，也低于上一季度18%的增长率。与此同时，部分地区的增长放缓以及部分业务的挑战也提醒着行业，全球奢侈品市场仍处于动态变化之中。

　　从区域表现来看，爱马仕在所有地区均实现了增长，但增速存在明显差异。欧洲13.3%和日本17.2%的增长表现尤为突出，主要得益于本地客户的持续需求和旅游业的复苏。美洲也保持了11.0%的增长态势。

　　然而，亚洲（不含日本）地区增速显著放缓，仅为1.2%，主要受到大中华区客流量下降的影响，尽管客户忠诚度在一定程度上缓解了这一冲击。

　　爱马仕集团首席财务官Eric du Halgout在财报会议上表示：“中国市场仍然疲软，尚未看到重大改善迹象”，但他也补充称，“近期政府增加支出的努力是一个积极信号”。

　　从业务板块来看，爱马仕的核心业务皮具和马具实现了10%的增长，成衣和配饰部门也保持了7.2%的良好增长势头。丝绸和纺织品以及其他爱马仕业务，如珠宝均实现了正增长。

　　然而，香水和美妆业务下滑0.5%，钟表业务则出现了10.0%的下滑，反映出这些细分市场面临更激烈的竞争或特定的市场挑战。

　　4月15日，爱马仕史上首次在市值上超越LVMH集团。但巴黎时间4月16日开盘后，爱马仕股价一度下跌4.2%，市值为2415亿欧元的它，再次被市值2619亿欧元的LVMH集团反超。

　　眼下，关税冲击虽不至于重创奢侈品行业，但考虑到近两年全球奢侈品行业相对低迷，这无疑为行业本就不明朗的前景蒙上了更多不确定性。

　　Bernstein（盛博证券）分析师在题为《Global Luxury Goods: Fasten your seat belts》（全球奢侈品行业：系紧安全带）的报告中指出，股市崩盘、不确定性攀升及滞胀威胁将重创全球消费市场，并将2025财年奢侈品行业增长预期从+5%下调至-2%。

　　如果这一预测得到证实，这将是该行业二十多年来持续时间最长的一次衰退。报告认为，随着全球营收预计同比下降2%，2025年奢侈品集团息税前利润或将较2024年缩水4%-6%。

　　Bernstein早前报告也已预警美林资管，相比关税对奢侈品定价的直接影响，更应警惕九大间接冲击波：包括市场不确定性加剧、股市暴跌、美元贬值及全球经济衰退风险。目前市场期待政策出现U型反转，但分析师坦言，当前关税政策带来的系统性风险，或使奢侈品行业步入深度调整周期。

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