日升鑫 从“妖股神话”到“退市危局”：*ST岩石的资本沉浮录

（原标题：从“妖股神话”到“退市危局”：*ST岩石的资本沉浮录）日升鑫

蓝鲸新闻4月22日讯（记者 朱欣悦）4月22日，实际控制人韩啸正处于羁押状态的上海贵酒（岩石股份，600696.SH）披露，将被实施退市风险警示，股票简称将由“岩石股份”变更为“*ST岩石”。

*ST岩石是一家有故事的企业。两代实控人，进行了相似手法的资本游戏。从鲜言时代的P2P狂想到韩啸时代的白酒泡沫，600696的股票代码背后是两代资本玩家相隔十年的镜像游戏。

从匹凸匹到*ST岩石

1993年，*ST岩石登陆资本市场。当时的主营业务为建筑陶瓷，历经多次转手，ST岩石的主营业务和公司名称也不断调整，其曾用名包括福建豪盛、利嘉股份、多伦股份、匹凸匹等。其中最著名的便是A股赫赫有名的“妖股”匹凸匹。

2015年正值互联网金融题材大热期间，*ST岩石在当时的实控人鲜言的主导下改名，新的公司名称“匹凸匹”全称中不仅使用了“金融信息服务”的字样，还使用了与热门概念“P2P”发音高度接近的“匹凸匹”字样，误导了投资者对公司价值的错误认知，引起公司股价异常波动，而鲜言则利用实控人的便利身份，操纵股价进行交易，以此牟利。

此后，证监会对鲜言给予“没一罚五”的顶格处罚，开出34.7亿元的史上最大罚单，鲜言也因此获刑，成为资本市场“劣迹玩家”的代名词。

在此危机中，海银系展现了敏锐的资本嗅觉。2015年下半年，海银系五牛基金的一致行动人五牛亥尊，已经通过举牌的方式三次买入*ST匹凸1702万股，持股比例为5%。此后，经过一路增持、受让股份，截至2017年6月底，共持有*ST匹凸超过37%的股份。

五牛基金实控人是韩啸日升鑫，其父海银系大佬韩宏伟。而鲜言和韩宏伟，相传是某商学院同班同学。

《2023年胡润百富榜》显示，韩氏父子财富为60亿元，排名1008位，被认为是河南永城“首富”。

2017年，*ST匹凸更名为“ST岩石”，借此与妖股“匹凸匹”切割，剥离了互联网金融残壳，将经营范围变更为：实业投资、股权投资等。

在此期间，ST岩石依靠融资租赁和保理业务扭亏为盈，避免了退市命运后，*ST岩石又将目光瞄准了一直备受A股青睐的白酒业务。

资本暗流

2018年底，*ST岩石以200多万元的价格收购了一家白酒销售线上平台贵州贵酒云电子商务有限公司（以下简称贵酒云）试水白酒业务。

然而一年即2019年底，*ST岩石就以“经营状况不达预期、减少亏损”为由出售贵酒云及子公司贵酒销售全部股权，并成立了上海军酒有限公司，从事散酒销售。

同时，*ST岩石对外宣布，拟将公司名称变更为“上海贵酒股份有限公司”，但截至2019年上半年，ST岩石白酒销售尚不足250万元，约占营收的3%。

如此低的业务份额却要将公司名称变更为白酒行业，也因此被质疑为蹭白酒热度。

但好处是实实在在的日升鑫，自抱紧白酒业务后，*ST岩石的股价扶摇直上。

为了进一步加重白酒砝码，*ST岩石开始在海银系的资产内整合腾挪。

2020年， *ST岩石先是试图收购其控股股东上海贵酒企业发展有限公司所持有江西章贡酒业有限责任公司（以下简称“章贡酒业”）95%股权和赣州长江实业有限责任公司（以下简称“长江实业”）95%股权。

但出师不利，这一收购因“尽调工作进展不及预期”为由终止。于是在2020年底，*ST岩石以8600万现金购买上述两家企业各25%股权。

同一时间，*ST岩石还收到控股股东无偿赠与的其持有贵州高酱酒业有限公司（以下简称“高酱酒业”）52%股权。

其中，章贡酒业是江西省酿酒企业，成品酒生产能力达到3万吨/年；长江实业则主要从事白酒经销业务，负责章贡酒业生产的白酒产品的销售和推广；高酱酒业主要从事大曲酱香基酒的生产和储存，被授权贴牌生产销售酱香型白酒，2020年停工五年的高酱刚刚全面复产。

至此，*ST岩石在白酒行业基本牌面搭建而成。

白酒幻梦

此后，*ST岩石凭借着资本力量在白酒赛道一路狂飙。期间不乏质疑声，如高酱酒业的产能，以及“传销式卖酒”的营销模式。

白酒行业分析师肖竹青曾对蓝鲸新闻记者表示：上海贵酒在全国各大区域不停招商，设定高薪和高业绩目标的考核。(这)就倒逼业务员去‘刷脸’，找自己的同学、朋友、业主群、家长群、社区群等各种关系去卖酒，完不成任务就淘汰了。

甚至也有猜测，*ST岩石是通过实控人海银系链路，将理财资金输血上市公司，再以关联交易回流，形成闭环资本游戏。

但并不妨碍*ST岩石的表演，2023年春季糖酒会，*ST岩石以“一城三馆六展八天”的轰炸式营销，在成都上演资本狂欢。*ST岩石“秀肌肉”的代价是，2023年销售费用高达7.2亿元。

同时，*ST岩石官宣了旗下七大事业部，分别为天青事业部、君道事业部、高酱事业部、贵科事业部、军星事业部、光年事业部和贵八方事业部 ，七大事业部对应七大品牌，形成了以酱香为主、浓香和果味酒为辅的多品牌 + 多产品线矩阵。

时任上海贵酒（*ST岩石）总裁鄢克亚对蓝鲸新闻记者表示，酒企要去找市场机会，迅速打响IP。哪怕有一些地方存在赛马或是竞争也好，先去抓机会一起跑，这就是“群狼战略”。

在酱酒热逐步退潮的时间点，*ST岩石的打法多少有些不合时宜。然而*ST岩石的业绩切切实实的飞速上涨，2020年到2023年，*ST岩石的营收从7971.77万涨至16.29亿元。

直至凤凰网《风暴眼》披露了部分真相：韩氏父子的贵酒业务分为两条，一条是儿子韩啸实控的上海贵酒，一条是父亲韩宏伟实控的中国贵酒，虽然它们在股权上没有直接关联，但在业务上却如同一个双生儿，中国贵酒旗下销量好的产品，会“移花接木”给上海贵酒，以快速带动上海贵酒（*ST岩石）的销量数据。

2024年初，海银系风波连带引发*ST岩石爆发了巨大危机，暴露了其财务造假、资金链告急的真实境况。*ST岩石的业绩急转直下，2024年，营业收入2.85亿元，同比下降82.54%，净亏损2.17亿元，面对退市危局。

从鲜言的P2P幻影到韩啸的白酒泡沫，600696的股票代码的两代实控人演绎了同一剧本日升鑫，借热点造势、用杠杆催肥、靠关联交易续命，最终崩盘。从P2P到酱酒，变的只是道具，不变的是资本玩家收割的镰刀。

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